中材国际(600970)水泥综合服务全球龙头，“运维%2b装备”打开成长新空间-240509-广发证券-41页

[Table_Page]公司深度研究专业工程证券研究报告[中Table_材Title]国际（600970.SH）[公Tab司le_I评nves级t]买入水泥综合服务全球龙头，“运维+装备”打开成长新空间当前价格12.61元核心观点：[Table_Summary]合理价值17.80元前次评级报告日期买入2024-05-09⚫水泥技术装备工程系统集成服务商，业绩增速靓丽。公司实控人为国基[Ta本ble数_B据aseInfo]务院国资委，控股股东为中国建材股份有限公司，于2005年在上交所上市。2021-2023年追溯后归母净利润CAGR达17.4%。总股本/流通股本（百万股）2642.02/1757.66⚫工程主业：国内更新空间足，海外新建需求强。23年公司工程服务业总市值/流通市值（百万元）33315.9/22164.1务营收267亿元（同比+8%）。国内看，短期产能置换仍有需求，老线技改空间广阔。我们预计24-25年国内置换（新建）/技改年均市场空一年内最高/最低（元）13.99/8.90间分别为88/207亿元。境外看，增量建设需求主要来自非洲、中东和东南亚等地区，技改需求主要来自减排需求强的发达国家。24-25年境30日日均成交量/成交额（百万）20.6/255.2外水泥EPC增量年均市场空间约200-250亿元。近3个月/6个月涨跌幅（%）12.09/26.86⚫运维服务：水泥+矿山并行，内生外延协同出海。水泥产线运维：未来5年全球备品备件及运维服务年均市场规模预计为400-450亿元，23相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现]年公司营收41亿元（同比+2%），市占率为9%-10%，收购智慧工业，完善海外产线运维版图；矿山运维：国内水泥石灰石和骨料矿运维年均2%07/2309/2311/2301/2403/2405/24-6%05/23-13%-20%-28%-35%市场规模预计约280-300亿元，23年公司营收65亿元...