在线旅行行业深度：在线旅行景气上行，OTA龙头出海开拓第二成长曲线-240507-东北证券-60页

[Table_Info1]社会服务发布时间：[T2a0b2le4_-0D5a-t0e7]证[T券ab研le究_T报itle告]/行业深度报告[Table_Inv优est]于大势在线旅行景气上行，OTA龙头出海开拓第二成长曲线上次评级:优于大势---在线旅行行业深度报告摘要：[全Ta球bl在e_线Su旅mm行a渗ry]透率持续提升，主流市场高集中度。OTA本质是基于线[历Ta史bl收e_益Pi率cQ曲uo线te]上渠道分销旅游产品和服务，OTA龙头通过持续并购整合打通上下游渠道、形成规模优势，全球范围内主要诞生Booking、Expedia、携程三家社会服务沪深300传统OTA龙头和非标住宿龙头Airbnb。2023年全球在线旅行市场规模1.6万亿美元/较2019年恢复率112%，中、美、西欧占据全球在线旅行10%7成市场，三大主流市场呈现高集中度，三大OTA龙头各执牛耳。0%海外OTA龙头国际化布局，分享全球旅游复苏增长红利。Booking借代-10%理模式后发制人，持续并购推进全球化布局；Expedia作为美国OTA市-20%场龙头深耕批发模式、壁垒深厚，疫情前改善持续收购细分赛道优质资-30%产、整合品牌资源，疫情后聚焦主业、精细化运营。-40%从竞争要素来看Booking进入海外新市场的核心在于上游供应链和下游2023/52023/82023/112024/2用户及流量：上游以收购的ActiveHotels和Booking为基础推进整合，通过本土化商业模式+属地化管理强化供应商合作，下游重视营销与用[涨T跌ab幅le（_T%r）end]1M3M12M户转化，通过丰富的库存供给和本地化运营提升用户体验，实现海外市绝对收益-2%1%-27%场扩张和对Expedia的规模反超。国内OTA龙头积极布局海外市场：携相对收益-6%-12%-18%程投资并购布局海外产业链，出海核心优势在于1）背靠庞大中国出境...