主要消费产业行业研究：CPI环比回升，冰雪旅游火热-20240114-国金证券-19页

主要消费产业行业研究2024年01月14日（维持评级）证券研究报告国金证券研究所分析师：龚轶之（执业S1130523050001）gongyizhi＠gjzq.com.cnCPI环比回升，冰雪旅游火热投资建议CPI环比回升，服务消费较优。2023年12月，CPI同比下降0.3%，环比回升0.1%；核心CPI同比上升0.6%，环比同样上升0.1%。分结构看，消费品价格同比下降1.1%，服务价格上涨1.0%。可以看到，一方面消费需求整体依然偏弱，另一方面消费结构分化延续，服务消费在低基数上继续回补，但进入2024年后持续性需要观察。冰雪旅游火热，主题投资机会。岁末年关，以哈尔滨“南方小土豆”为代表的冰雪旅游消费火热，地方政策支持+媒体舆论引导带来话题出圈，带来主题投资机会。无独有偶，上海近期凭借电视剧《繁花》热播也引发线下打卡热潮，或许反映出文旅新趋势。我们认为一方面春节假期临近对情绪有催化，另一方面随着经济转型消费者对体验式文娱消费青睐可能提升，2023年已有“淄博烧烤”、“贵州村超”、“上海万圣节”等类似事件。2023年12月旅游服务价格环比持平，服务PMI录得49.3%，预计2024年1月数据将会反映线下消费的改善。估值继续走低，底部坚定信心。2024年初至今大消费继续底部震荡，中证消费、中证可选指数PETTM分别为25.3X、15.9X，均处于历史低位。当前位置建议坚定信心，关注防御性强的高股息标的。展望后市，板块性价比较高，继续保持乐观。行业配置上，业绩确定性仍是第一位，建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。行情回顾涨跌幅：上周各行业多数下跌，传媒（-3.0%）、轻工制造（-1.3%）、社会服务（-1.2%）板块跌幅居前。成交...