珍酒李渡(6979.HK)深度报告：酒中珍品，直渡而上-240311-长江证券-33页

港股研究丨公司深度丨珍酒李渡（6979.HK）[珍Ta酒b李le_渡T深itle度]报告：酒中珍品，直渡而上%%1%%丨证券研究报告丨报告要点珍酒李渡由三大知名白酒品牌构成，分别是旗舰品牌珍酒、江西地区发展迅猛的李渡、湖南地区的优势品牌湘窖，覆盖不同香型、地区、价格带。2022年公司实现营业总收入58.6亿元，同比增长14.8%，2020-2022年CAGR为56.2%；实现归母净利润10.3亿元，同比下降0.23%，2020-2022年CAGR为40.7%。未来随全国化推进、产能释放，收入端有望实现较为强劲增长；产品结构升级，产能兑现后基酒外购减少、制造费用降低，毛利率有望提升；产品成熟后费用投放降低，净利率有望得到释放。分析师及联系人[Table_Author]董思远徐爽朱梦兰SAC：S0490517070016SAC：S0490520030001SAC：S0490522050003SFC：BQK487石智坤SAC：S0490522090002请阅读最后评级说明和重要声明2/33%%2%%珍酒李渡（6979.HK）丨证券研究报告丨c2j0z2q4d-t01131-11[珍Ta酒bl李e_渡Ti深tle度2]报告：酒中珍品，直渡而上港股研究丨公司深度[三Ta大bl品e_牌Su共m同m驱ar动y2，]未来成长动力充足[Table_Rank投]资评级买入丨首次公司拥有珍酒、李渡、湘窖三大品牌，在2022年分别实现营收38.2、8.9、10.5亿元，2020-公司基础数据9.402022年复合增长率分别为68.6%、57.1%、36.2%，在行业整体、尤其酱酒行业收到冲击的背景下仍然实现较快增长。公司盈利稳定，毛利率实现连续三年上升，2022年达到55.3%，未[当Ta前b股le价_B（aHsKeDD）ata]来随产品结构升级有较大提升空间；主品牌珍酒2022年毛利率为54.9%，低于酱酒行业水平，除会计差异外主要原因是外购基酒较多、折...