投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号震荡延续关注结构性机会徐金乔F3051143Z0019039行情展望2024年氧化铝先抑后扬，中枢下移，预计全年指数核心运行区间[2800，3200]元/吨。2024年沪铝预计箱体震荡延续，全年指数核心运行区间[17000，20000]元/吨。主要逻辑1.铝土矿进口继续增加，供应紧张局面有所改观，烧碱供应偏宽松，氧化铝成本重心或有下移。2.云南水电因素扰动电解铝、氧化铝供需；氧化铝和电解铝供需紧平衡。3.终端需求增长亮点少，电解铝产能有限，铝锭低库存常态化。策略推荐缺乏趋势性行情，关注结构性机会，区间操作为主。风险提示1.宏观金融风险。2.云南供给扰动超预期。3.政策不及预期。404敬请参阅最后一页之特别声明有色金属之铝/氧化铝一、2023年行情回顾2023年，沪铝加权指数运行于17385-19620元/吨之间，截至2023年11月30日，沪铝加权指数较年初开盘价下跌0.02%，沪铝在17000-20000元/吨区间震荡近1年半。从主要运行逻辑与价格表现上看，2023年沪铝期价走势可按上下半年分为两个阶段:上半年，价格总体呈倒“N”字形下降走势。2022年底，全国范围内解除疫情管控，市场情绪乐观，风险偏好增加，铝价迅速冲高，在春节前达到上半年最高点。随着春节期间库存超预期激增，铝价迎来持续下行，期间虽伴有西南区域铝厂减产，亦未能有效止跌。3月，下游需求旺盛，库存由增转降，加之云南干旱伴有进一步减产预期，铝价阶段性反弹。4月中下旬，下游需求快速下降，悲观情绪笼罩，云南再次减产预期落空，铝价出现深跌。下半年，价格呈震荡上行之势。由于“淡季不淡”，需求较好，7月后国家利好政策持续，宏观预期...
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