造船系列番外篇：航运不能停，海外港口如何对齐颗粒度？-20240108-西南证券-24页

造船系列番外篇航运不能停，海外港口如何对齐颗粒度？西南证券研究发展中心交通运输研究团队2024年1月核心观点航运环保政策逐步落地。欧盟将航运业纳入其主要气候工具—欧盟排放交易体系(EU-ETS），并于2024年1月1日实施，同时欧盟海运燃料条例（FuelEUMaritime）预计将在2025年1月1日实施。短期调整停靠港、中长期替换燃料成为应对措施。长期来看由于不同燃料碳排放表现差异较大，未来将通过燃料成本增加而逐步推进船用能源转变。但短期来看，由于EUETS征收的碳税与征收范围有关，航运公司还可以通过改变停靠顺序、调整停靠港等方式合理规避影响。同时，巴拿马限行+苏伊士受阻或扩大EUETS影响，目前马士基尚未完全恢复航运，仍有部分原定通过红海海域的船舶正转移至其他航线。对于运营长航线的运营商而言，绕航将潜在增加船舶碳排放。相关标的：招商港口（001872.SZ）的境外资产是公司资产的重要组成部分，公司通过控股招商局港口（0144.HK）使得招商港口码头遍布6大洲。近年来海外占比整体呈现增长的趋势，随着碳税和一带一路相关政策的推进，加之国际危机频发，海外港口有望成为招商港口成长第二曲线。中远海运港口（1199.HK）目前PB不足0.5，随着区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）及发展中国家带来机遇，加之国家“双循环”发展战略，有望把握海外码头发展整合的长期机遇提升影响力。风险提示：宏观环境风险、政策风险、汇率风险、客户风险等。1目录海运业欧盟碳税明年落地短期调整停靠港等方式或成为应对措施相关标的22024年是海运业欧盟碳税元年作为欧盟委员会环保进程的一部分，“Fitfor55”旨在减少欧盟净温室气...