重油支撑难再续 低硫供应施压-20240102-中财期货-12页

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号重油支撑难再续低硫供应施压王扬扬F303454Z0014529行情展望预计2024年燃料油期价的运行将呈现宽幅震荡走势，高硫燃料油全年指数运行区间[2300，3700]元/吨，低硫燃料油为[3200，4600]元/吨。主要逻辑1.全球原油需求增速放缓，OPEC+自愿减产试探市场，油市整体紧平衡，价格中枢持稳。2.油品重质化，但高硫燃料油产量增速或放缓；低硫燃料油面临中东炼厂投产带来的供给压力。3.船用需求依旧不乐观，炼厂需求等待政策发力，而低硫燃料油季节性需求将由于暖冬到来同比走弱。策略推荐关注多高硫空低硫燃料油机会。风险提示1.中东炼厂停产或减少出口，低硫燃料油供应不及预期。2.突发事件影响原油价格大幅波动。156敬请参阅最后一页之特别声明能源化工之燃料油一、2023年行情回顾2023年高硫燃料油和低硫燃料油走势基本一致，表现为震荡、上行、回落三种态势，其中高硫燃料油指数区间[2491,3799]，低硫燃料油指数区间[3502，4879]。具体逻辑如下：第一阶段，1月至4月，宽幅震荡，高低硫走势略有分化。低硫燃料油受到暖冬影响需求有限，同时保税船用油市场低迷，表现弱于高硫。第二阶段，5月至9月中上旬，单边上涨。除油价上涨支撑外，高硫需求端受到稀释沥青通关受阻的替代效性、以用中东夏季用电高峰的季节性需要旺季支撑，同时前期炼厂焦化和催化的利润可观，炼厂需求得到增加。而低硫燃料油，在柴油裂解价差高位情况下，也获得了替代效应的支撑，同时欧美炼厂进入检修，供应有一定收紧。图1：燃料油指数年内走势图2：低硫燃料油指数年内走势资料来源：Ifnd，中财期货投资咨询总部敬请参...