转债开启增量资金行情-240512-华西证券-22页

证券研究报告宏观研究报告[Tabl2e0_2D4a年te]05月12日[转Table债_Title]开启增量资金行情[Table_Title2]评级及分析师信息[分Ta析bl师e_：A田ut乐ho蒙r][►Tab行le情_S：um正ma股ry&]转债双双走强邮箱：tianlm@hx168.com.cn5月6日-10日，转债在正股和估值的双重支撑下表现强劲。SACNO：S1120524010001分行业来看，大消费行业转债领涨，TMT表现较弱。转债估值方面，各平价估值均有拉伸，偏债型转债拉伸幅度较大，且研究助理：董远目前仍处于相对温和的区间。转债百元溢价率为26.70%，处邮箱：dongyuan1@hx168.com.cn于2020年以来65.50%分位数的位置。►值得关注的变化：估值回升背后的支撑因素逐步落地4月下旬以来，转债市场开始呈现出独立行情，估值回升的背后主要是增量资金在逐步进场。其中，保险、理财等负债端机构在纯债市场单边行情出现波动，以及权益市场显著回调风险可控之后，增持转债动力明显增强。除此之外，仓位压力缓解的公募基金，在转债逐步体现出相对收益的环境下，也可能倾向于重新加仓转债。从本周二级债基表现来看，今年以来二级债基整体收益率也开始超过中长债基金，并且相对收益幅度进一步扩大，也会进一步吸引增量资金入场。信用风险的逐步落地，也在打消增量资金入场的疑虑。据此，前期表现一般的高YTM策略，在信用风险逐步落地之后，也迎来修复机会。►策略：关注大盘替代、高YTM以及出口链品种基于4月PPI环比回落、社融转负、出口韧性的环境下，主线板块较难确立，市场交易的重点可能集中在低位板块修复，以及酝酿下一轮红利板块的投资机会。同时，题材性品种将继续保持活跃。此外，出口链品种基本面改善在...