行业报告行业专题研究有色金属投资评级证券研究报告行业评级2024年03月19日巴库塔钨矿或于25年开启商业化生产，把握24年钨投资窗口上次评级强于大市(维持评级)巴库塔钨矿拥有全球最大设计钨矿产能，预计于25年Q1放量强于大市截至2023Q3，巴库塔钨矿是全球第四大WO3矿产资源量钨矿，在单一钨矿中拥作者有世界上最大的设计钨矿产能。项目目前正在建设中，计划于2024年Q3开始试生产，自2025年Q1开始I期商业生产，目标年产量为330万吨；2027年刘奕町分析师Q1随着矿石分选系统的加入，项目进入II期商业生产，目标年产量将增至495万吨。据佳鑫国际测算，在项目进度如期的情况下，巴库塔钨矿将在24/25/26/27SAC执业证书编号：S1110523050001年生产2223/7010/8880/10994吨65%钨精矿。liuyiting@tfzq.com矿山仍处于亏损状态，预计稳态下钨精矿现金+资本成本约7.5万元/吨曾先毅联系人因矿山仍处于在建状态，截至2023年9月30日，佳鑫国际仍维持亏损。2021年、2022年及2023年9月30日止分别产生净亏损0.261亿港元、0.945亿港元zengxianyi@tfzq.com及0.877亿港元。据公司测算，巴库塔钨矿服务年限的资本单位成本估计为人民币36元╱吨矿石及人民币14,470元╱吨精矿。预计巴库塔钨矿项目2025年的营行业走势图运现金成本总额为人民币5.435亿元，其中单位营运现金成本为每吨矿石人民币188元及每吨精矿人民币77,500元。到2027年，由于巴库塔钨矿项目预期将达6%有色金属沪深300到495万吨╱年的目标产量，且预期将安装二期商业化生产的矿石分选系统，自1%2023-072023-112027年起营运现金成本总额预计将增加至人民币6.651亿元，而单位经营现金-4%成本预计...
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