中国西电-601179.SH-2023年业绩超市场预期，特高压景气度持续-20240428-海通国际-12页

研究报告ResearchReport28Apr2024中国西电CHINAXDGROUP(601179CH)2023年业绩超市场预期，特高压景气度持续Financialperformancebeatmarketin2023,theconstructionofUHVmaintainhighprosperity[观Ta点bl聚e焦_yeInmeveis1t]mentFocus[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)评级优于大市OUTPERFORM公司2023年业绩超市场预期。公司2023年实现营收210.5亿元，现价Rmb7.48同比增长12.21%，其中2023Q4实现营收72.30亿元，同比增长目标价Rmb8.5633.74%，环比增长61.56%；实现归母净利润8.85亿元，同比增加42.99%，其中2023Q4实现归母净利润3.65亿元，同比增加HTIESG3.0-3.0-4.0144.32%，环比增加266.63%，整体业绩超出市场预期。E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)期间费用率基本稳定，管理费用下滑。公司期间费用率为市值Rmb38.34bn/US$5.29bn13.83%，其中销售费用率为3.74%，同比增加0.29pct，主要原因日交易额(3个月均值)US$95.69mn是公司加大市场开拓力度，订单增加导致与订单相关的投中标费、发行股票数目5,126mn保函费及营销人员职工薪酬总额增加；管理费用率为6.21%，降低自由流通股(%)32%0.3pct，主要原因是营业收入的增长超过管理费用的增加；财务费1年股价最高最低值用率为0.45%，上升0.49pct，主要原因是西电国际以汇率风险中性注：现价Rmb7.48为2024年4月26日收盘价Rmb8.23-Rmb4.43原则对外汇资产开展远期锁汇业务，本期交割汇率高于锁定汇率导致形成汇兑损失，三费率有望维持历史较低水平。PriceReturnMSCIChina加大研发投入，研发费用增长19.70%。公司在特高压...