月度宏观洞察：政策或是决定经济走势的关键所在-20240201-浦银国际证券-29页

浦银国际研究主题研究宏观经济月度宏观洞察：政策或是决定经金晓雯，PhD，CFA浦银国际济走势的关键所在首席宏观分析师xiaowen_jin@spdbi.com(852)28086437中国：虽然12月数据初显政策成效，但是经济动能整体而言仍在继续2024年2月1日走弱，2024年经济复苏仍面临重重挑战。首先，去年一季度高基数效应或拉低今年一季度的同比数据表现。1月PMI数据和其他高频数据显示主题研究经济活动表现或较为平淡。其次，通胀率持续负读数或影响后续经济活动。再次，在对经济预期降温以及劳动力市场走弱的情况下，消费韧性的维持或有难度。最后，房地产行业仍继续走弱，企稳时点或晚于我们之前预期的年中。对经济动能以及刺激政策的担忧严重影响市场情绪，触发1月底政策救市。然而市场情绪在短暂改善后又有所下探，表明主要针对市场情绪修复的政策或不足以显著并持久地改善市场情绪。或制定在5%的经济目标需要更多政策支持。财政政策短期因春节长假浦银国际月度宏观洞察临近，或仍在抓紧落实此前布置的政策措施；更为显著的财政刺激或要等到两会之后，重点将仍放在稳投资和化解地方政府债务风险上。除了预计定在3.5%-3.8%之间的赤字率和4万亿元地方政府专项债额度之外，我们预计特殊再融资债券2024年或再发行2万亿元以上以缓解地方政府偿债负担，抵押补充贷款全年或新增1万亿元用于支持“三大工程”建设。近期的降准意味着宽松的货币政策将继续，我们预计今年上半年还有一次25-50个基点的降准。央行对降息的口风似乎有所松动。如果经济动能和通胀迟迟不能反弹、息差压力有所修复，那么央行或降息10个基点。房地产政策或三管齐下、继续加码，直至行...