2023年中国证券行业信用回顾与2024年展望-38页

行业研究2023年中国证券行业信用回顾与2024年展望金融机构部刘兴堂魏昊摘要：2023年，A股市场先扬后抑，表现平淡。市场交投活跃度同比下降，股基交易额有所下滑，两融月均规模微降；债券发行规模较去年同期小幅增长，二级市场交投维持活跃。在此背景下，证券公司营收和利润均较去年同期有所回升。受益于债券市场震荡走强，叠加权益市场行情同比有所改善，自营业务有所回暖，并成为主要业绩贡献点；与市场活跃度关联最紧密的经纪业务有所下滑；受市场两融规模下滑影响，证券公司的利息净收入亦略有下滑；IPO及再融资收紧，投行业务收入下降；定向资管业务规模持续减少但资管费率回升，资产管理业务收入略有回升。从证券公司资产负债端配置来看，随股票市场指数的波动以及固定收益及衍生品投资规模的增加，证券公司资产端自营及交易业务规模逐年增长，受股票质押业务规模的回落及两融业务规模波动影响，资本中介业务融出资金规模有所波动；负债端为满足相应业务规模增长及流动性需求，各家债务规模有不同程度上升，其中卖出回购金融资产规模保持较快增长。近几年，证券行业监管重点集中在加强监管执法、建立严格和规范的法律制度环境，放开准入、扩大开放等方面，证券行业以及金融市场的规范程度不断提升，分类监管思路进一步明确。证券行业对外开放持续推进、行业集中度或将进一步提升；行业内竞争将依托于各证券公司定位在细分市场展开。有展望2024年，从经济基本面看，经济有望延续温和企稳态势，房地产拖累或将收窄、制造业投资有望提升，出口有望回归增长，但仍需警惕地方政府化债、外部风险事件等因素对所经济增长的制约。宏观...