铁矿石2月月报：供需紧平衡延续，盘面估值定价-20240126-银河期货-21页

大宗商品研究所黑色研发报告2024年1月26日铁矿石2月月报研究员：丁祖超供需紧平衡延续，盘面估值定价期货从业证号：F03105917前言概要投资咨询证号：Z00182592024年供需推演总结：供应端，2024年全球四大矿山增量在1500万吨，澳巴非主:021-65789252流矿增量500万吨，非澳巴难有增量预期，国内铁精粉增量在500万吨，全球总增量在dingzuchao_qh@chinasto2500万吨以上。从全球铁元素需求来看，2024年国内终端需求增量近2000万吨，主ck.com.cn要在于地产端新开工企稳、施工用钢强度增加和基建投资提供较大增量，同时制造业需求韧性有望延续。2024年海外铁元素需求在2023年高基数背景下预计会小幅回落，全球铁元素总消费量增量近1500万吨。2023年国内废钢消费量增加超1300万吨，预计2024年废钢消费量延续增加1000万吨左右。从供需节奏上来看，2024上半年建材市场需求有望较好，地产新开工回落幅度显著收窄，但由于施工环节用钢强度的提升，建材需求有望出现阶段性供需错配。2024年上半年预计会看到成材端宏观和产业的共振，上半年预计以钢厂利润回升方式拉动价格上涨，而非炉料成本推动型推动价格上涨。2024下半年铁矿基本面走弱主要来自于海外宏观和国内产业端走弱，叠加价格高位市场可能会有趋势性下跌机会。后市投资逻辑与交易策略：基本面来看，前期在铁水持续下降、季节性到港量维持高位下港口持续累库，但这一数据并不是当前交易的核心逻辑，市场更多关注的是上半年港口能否进入超季节性去库。需求端，当前市场在博弈上半年需求，从宏观角度来看主要在博弈政策预期，从供需角度来看上半年在地产用钢企稳和基建支撑下用钢增量...