山石网科-688030.SH-23年恢复增长，24年减亏是核心任务-20240407-海通国际-13页

研究报告ResearchReport7Apr2024山石网科HillstoneNetworks(688030CH)23年恢复增长，24年减亏是核心任务RestoringGrowthin2023,LossReductionistheCoreTaskin2024[观Ta点bl聚e_焦yemInevie1s]tmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM23年收入恢复增长但未达预期，人均产出显著改善。2023年度，公司实现营业收入约9.01亿元人民币，同比增长11.02%。其中，评级优于大市OUTPERFORM边界安全产品及服务实现收入约6.62亿元人民币，同比增长现价Rmb13.479.46%；云安全产品及服务实现收入约6229万元，同比增长目标价Rmb20.3626.22%；其他安全类产品及服务实现收入约1.66亿元人民币，同比增长23.43%。2023年，实现归母净利润-2.398亿元人民币，与HTIESG4.0-4.0-4.0上年同期相比亏损扩大31.42%；2023年，公司实现收入恢复性增E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)长，神州数码入股后的内部调整和重组完成后，日常运营已进入正常状态，销售人均产出较去年同期提升55.96%，销售回款同比市值Rmb2.43bn/US$0.34bn增长近40%，经营活动产生的现金流量净流出同比减少约日交易额(3个月均值)US$2.91mn82.47%，实现大幅改善。而亏损扩大的原因主要是重组带来的额发行股票数目180.23mn外费用增长，三费的持续投入以及行业景气度下降和竞争压力导自由流通股(%)-致的毛利率下降。1年股价最高最低值注：现价Rmb13.47为2024年4月3日收盘价Rmb28.19-Rmb10.0023年是恢复年，24年是减亏年。2023年，公司除完成内部重组外，对外宣布了“四大硬仗”，分别是“商机管理”、“芯片战PriceReturn...