双汇发展-000895.SZ-2023业绩点评：肉制品实现较高盈利能力，4Q23生鲜品价格承压-20240328-海通国际-13页

研究报告ResearchReport28Mar2024双汇发展HenanShuanghuiInvestment&Development(000895CH)2023业绩点评：肉制品实现较高盈利能力，4Q23生鲜品价格承压MeatProductsAchieveHighProfitability,PricesofFreshProductsisunderShort-termPressure[观Ta点bl聚e_焦yemInevie1s]tmentFocus[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)评级优于大市OUTPERFORM事件：双汇发展发布2023年年报，公司实现营业收入601亿元，现价Rmb25.87同比-4.2%，实现归母净利润51亿元，同比-10.1%，测算4Q23实目标价Rmb31.75现营业收入138亿元，同比-24.0%，实现归母净利润7.3亿元，同比-53.4%。2H23分红方案为每10股7.0元（含税），此外，1H23HTIESG1.4-2.7-3.5公司分红每10股7.5元（含税，合计派发现金红利50.2亿元。E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)义利评级A+猪价维持低位拖累屠宰业务盈利能力。根据公告，2023年屠宰业来源:盟浪.Reproducedbypermission;nofurtherdistribution务实现收入310亿元，同比-7%，其中对外交易收入266亿元，同比-11%，内转收入43亿元，同比+18%。2023年公司屠宰量约市值Rmb89.62bn/US$12.41bn1269万头，同比+12%，生鲜外销量141万吨，同比+3%。4Q23屠宰收入70亿元，同比-33%，其中对外交易收入62亿元，同比-日交易额(3个月均值)US$52.87mn34%，内转收入7.6亿元，同比下降22%。4Q23公司屠宰量约264万头，同比+4%；4Q23生鲜外销量约30万吨，同比-11%。公司屠发行股票数目3,464mn宰量及生鲜品销量表现稳定，但由于4Q22猪价较高，公司通过释放冻肉实现较好盈利，因此屠宰...