证券研究报告2024年05月12日食品饮料行业5月月度策略一季报兑现稳健增长，多重利好下市场信心修复行业研究·行业专题食品饮料投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张向伟证券分析师：李文华证券分析师：杨苑联系人：张未艾zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002S0980523090003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点◼食品饮料行业4月表现概述：年报及一季报兑现稳健增长，淡季消费信心缓慢修复。◼白酒：一季报业绩兑现开门红，淡季市场秩序保持良性。从板块表现看，4月白酒指数环比+1.2%，下旬以来随着年报和一季报逐步兑现，白酒板块展现出较强经营韧性，市场信心有所修复。市场端看，主流产品库存稳定去化，批价表现稳定（除飞天茅台受供需扰动批价继续承压）。具体公司看：➢高端白酒品牌韧性凸显：茅台4月批价仍有一定压力，主因淡季需求较弱+供给量较大（当前发货和打款进度快于去年），公司季度间经营节奏的能力较强，随着渠道逐步消化库存，后续飞天批价将企稳；五粮液终端动销良性，1618和39度五粮液在费投力度支持下高速增长，普五供给端持续优化，4月批价在940-945元，渠道信心和经销商预期修复；老窖一季报兑现结构升级+费效比提升，回款表现较好，4月批价环比持平。➢次高端中汾酒确定性强：一季度看汾酒青花系列品牌势能持续释放（青花20增速领先），单个经销商盈利能力增长显著，动销支撑下，预计提价效果逐步向终端传导。➢区域白酒基本盘稳固，徽酒利润端增长更好：1）苏酒看，洋河、今世缘Q1阶段...
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