陕西能源(001286)煤电联营%2b高股息，2024-26稳健增长-240515-华泰证券-31页

陕西能源(001286CH)煤电联营+高股息，2024-26稳健增长华泰研究首次覆盖投资评级(首评):买入2024年5月15日│中国内地发电目标价(人民币):12.45煤电联营+稳健成长，首次覆盖给予“买入”评级公司系陕西投资集团火电&煤炭唯一整合上市平台，截止1Q24公司控股煤研究员王玮嘉电装机1525万千瓦（已投产1023万千瓦），陕西省内市占率第二；核定煤SACNo.S0570517050002炭产能3000万吨/年（已投产2400万吨/年），位列陕西省属企业第三。我SFCNo.BEB090wangweijia@htsc.com们预计公司2024-2026年归母净利31.0/34.4/39.7亿元，可比公司2024年+(86)2128972079PE均值为12.6x，给予公司2024年PE15.1x，对应目标价12.45元，首次覆盖给予“买入”评级。研究员黄波SACNo.S0570519090003SFCNo.BQR122huangbo@htsc.com+(86)75582493570研究员李雅琳SACNo.S0570523050003SFCNo.BTC420liyalin018092@htsc.com+(86)1063211166拥有陕西优质煤矿资产，2024-26年成长预期较高研究员胡知公司2023年煤矿吨成本仅259元/吨，2018年至今煤炭业务毛利率处于SACNo.S057052312000252%-74%的高位，显著高于同行煤炭公司；但公司并未止步于此，近年来huzhi019072@htsc.com公司快速拓展电力产能，2020年前后公司从一个煤炭公司转型为煤电联营+(86)2128972228公司（电力耗煤量大于煤矿产量）并在2021-22年电荒背景下获取较多优质煤电项目资源（截止2023年底公司在建&筹建电力产能中66%外送湖北、基本数据12.45河南等用电大省）。截止1Q24公司控股口径在建&筹建火电产能502万千10.36瓦，较已投产装机还有49%的产能增长空间；煤炭产能在建600万吨/年，目标价(人民币)38,850...