食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期-240414-招商证券-25页

2024年04月14日现金流进入全面改善周期-推荐（维持）食品饮料资本开支与自由现金流专题报告消费品/食品饮料本文重点研究食品饮料行业资本开支与企业自由现金流，整体来看，商业模式行业规模139占比%卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。展望24年。白酒行业头部上市公5319.72.7司保持了稳健的capex，非上市酱酒产能开支计划大幅下降。大众品现金流则股票家数（只）4998.77.0呈现拐点性改善，部分成熟行业出现资本开支下行，供给侧出现格局改善信号，总市值（十亿元）7.4其他成长性板块盈利增长跑赢资本开支增长，整体呈现向好趋势。流通市值（十亿元）❑整体分析：商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。食品饮料行业指数行业资本开支对现金流挤占整体影响较小。按照capex/经营现金流情况，2020-2022年食品饮料行业整体capex/经营现金流为28%，远低于平均数和%1m6m12m中位数。内部细分来看，饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、非绝对表现4.5-12.3-23.4白酒、白酒行业的capex/经营现金流分别为63%、58%、57%、43%、33%、相对表现6.9-7.8-8.811%。另外行业内公司投资绝大多数聚焦主业，考虑到本身业务的roi较高（10-20%），再投资回报率高。(%)食品饮料沪深30010❑白酒：资本开始占比极小，酱酒产能周期性下降。白酒由于商业模式特殊性，占比现金流极少，所以一般不需要重点研究资本开支周期。正文中我们大致0分析了上市公司的资本开支趋势，同时由于酱酒的产能释放周期对价格影响较大，我们加入了非上市酱酒企业的产能周期分析。从数据来看，非上市酱-10酒资本开支高峰已过，23年预估下降70%，24预计进一步...