商业贸易医美：拨开迷雾待曙光华泰研究商业贸易增持(维持)2024年3月14日│中国内地专题研究把握长期方向：需求提升与供给扩容的共振，监管加强有助高质量发展研究员孙丹阳中短期消费力的变化可能影响居民医美消费预算，但海内外医美上游厂商增SACNo.S0570519010001长节奏却并不同频。合规供给扩容对于产业链具积极意义，看重国产厂商实SFCNo.BQQ696sundanyang@htsc.com力提升、以优质供给/市场教育正向引领细分市场需求释放，持续演绎进口+(86)2128972038替代。23年新品获批阶段性空窗期，叠加需求较弱，倒逼下游机构“以价研究员换量”，同质化较强/成熟度较高/价格带透明的产品易陷入低价引流困境。预SACNo.S0570518110001林寰宇计24年新品获批数量相较23年增加，对于终端需求有提振作用。中长期来SFCNo.BQO796看，我国医美渗透率仍有较大提升空间。监管加强有助行业高质量健康发展，linhuanyu@htsc.com我们看好行业内产品矩阵丰富/研发实力强劲/有齐全牌照的龙头公司。+(86)75582492388医美市场渗透率仍处快速提升期行业走势图医美支出与居民收入预期存在一定相关性，但海内外医美上游厂商增长节奏并不同频：全球肉毒龙头品牌保妥适、玻尿酸龙头品牌乔雅登、医美仪器龙(%)商业贸易沪深300头Inmode、护肤保养品牌海菲秀21Q1-23Q3增速均有回落。在中国市场，16Jul-23华东医药旗下“少女针”、爱美客旗下“濡白天使”、锦波生物旗下“薇旖美”Nov-23Mar-24等代表性产品21年获批以来快速增长。20年我国医美千人诊疗次数相较美7国/日韩/巴西还有较大差距。参考美国市场过往发展，随线上流量红利/线下机构扩张/上游厂商教育，中国医美...
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