如何理解金融数据回落对债券市场的影响-240513-信达证券-12页

yue如何理解金融数据回落对债券市场的影响[Tabl2e0_R2ep4or年tTi5me]月13日[李T一ab爽le_Firs固tA定ut收ho益r]首席分析师执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889邮箱：liyishuang@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告3如何理解金融数据回落对债券市场的影响债券研究[T专ab题le_报Rep告ortType][Table_ReportDate]2024年5月13日[T李ab一le爽_Autho固r]定收益首席分析师[➢Tab五le一_S节um后ma中ry短]端一度维持强势，但在存单一级提价与政府债供给预期下后执业编号：S1500520050002半周再度调整。5月11日公布的4月金融数据的大幅回落引起了市场的关联系电话：+8618817583889注。究竟4月金融数据的回落反映了什么问题，后续对债券市场有何影响？邮箱：liyishuang@cindasc.com➢首先，4月居民与企业信贷均出现了大幅回落，新增人民币贷款在去年同期信达证券股份有限公司低基数上同比的小幅多增也是建立在票据冲量的基础上。但票据冲量又导CINDASECURITIESCO.,LTD致社融口径新增未贴现银行承兑汇票大幅负增长，叠加4月政府债券以及企北京市西城区闹市口大街9号院1号楼业债券供给的下降，也就使得4月新增社融出现了2005年10月以来的首次邮编：100031负增长。➢尽管居民与企业信贷的大幅回落是新增社融超预期回落的主要原因，但是近期经济数据却并未显示出融资需求短期的剧烈变化，而往期金融数据也存在难以解释的现象，这可能反映了“低贷高存”的空转套利行为。我们认为，监管在4月压降高息存款的行为，降低了居民与企业空转套利的意愿，使得提前还贷的现象增加；而统计局在20...