四川九洲-000801.SZ-公司点评：主业稳健增长，低空经济助力腾飞-20240329-国金证券-10页

事件人民币(元)成交金额(百万元)2024年3月28日，公司发布2023年年报，全年实现营收38.3亿17.002,500（同比-1.4%），归母2.0亿（同比+1.2%）；其中Q4实现营收10.015.002,000亿（同比-10.0%），归母0.6亿（同比-5.7%）。13.001,50011.001,000点评5009.000公司23年智能终端产品实现营收22.3亿（同比+16.1%），空管产7.00品实现营收11.1亿（同比+11.2%），微波射频实现营收2.2亿（同5.00比+17.3%）。三大核心主业实现稳健增长，分部口径收入合计同比+17%，利润合计同比+8%，增速高于表观。230329公司23年毛利率23.8%，同比+1.5pct，剥离亏损塑胶原料业务，230629盈利能力显著提升。分业务看2023年智能终端产品毛利率15.8%，230929同比+0.2pct；空管产品毛利率38.6%，同比-1.2pct；微波射频毛231229利率46.2%，同比-2.3pct，或受军品价格调整影响。公司23年归母净利率5.2%，同比+0.1pct，主要受费用支出增加影响。成交金额四川九洲沪深300公司23年研发费用3.6亿，同比+9.4%，新品研发力度增大，空管业务持续提高自主创新能力，实现技术和产品创新突破；微波射公司基本情况（人民币）频业务加快研发成果应用转化；智能终端业务发挥既有优势加大市场开拓力度，研发项目结项助力公司提升市占率。项目202220232024E2025E2026E公司固定资产3.7亿，较期初+22.4%；在建工程4.7亿，较期初营业收入(百万元)3,8853,8324,7685,9207,122大幅上涨，主要由于成都创新中心项目建设与逐步转固。公司积极营业收入增长率9.61%-1.36%24.44%24.16%20.30%扩产迎接下游需求，支撑长期发展。归母净利润(百万元)公司作为国内空管系统龙头，为四川省低空空域协同...