证券研究报告:宏观报告2024年3月31日研究所宏观研究分析师:袁野生产强于需求,内需好于外需SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com核心观点近期研究报告春节错位和专项债发行节奏靠后,或是推升3月企业预期向好回升的主要因素,这与2021年表现较为相似。经济供需两端稳健修复,《企业利润改善仍需扩需求》-内生动能逐步增强,新的供求平衡点逐步形成,但需求相对生产仍弱,2024.03.29新的供求平衡点或存在下移可能,这与大国经济拉动力从投资向消费转变的经验性走势相吻合。结合1-2月经济数据来看,外需拉动效应优于内需,成为当前需求改善主要动因。短期外需韧性仍在,但中长期承压,如何恢复和扩大内需仍是经济内生动能持续修复的关键,保持政策的连续性、稳健性仍十分必要。向后看,随着复工复产逐步企稳、专项债进入常态化发行节奏,4月PMI环比可能小幅回落。结合1-2月经济数据与近期高频数据来看,预计一季度GDP同比增速可能在4.8%左右,高于市场预期4.5%,小幅低于全年经济增长预期目标5%,后续仍需政策呵护经济稳增长。二季度:稳增长政策有望加力提效,内外需同频共振,提升内生增长动力。一是专项债或将集中发行,支持基建投资增速;二是房地产调控有望进一步优化;三是促消费政策逐步落地;四是货币政策存在降准可能,或配合专项债和超长期国债发行。三季度:大规模设备更新改造项目落地可能显效,支撑制造业投资增速。风险提示:中美贸易摩擦超预期加剧;房地产市场修复不及预期;海外地缘政治冲突加剧。市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1:制造业PMI及分项(%)....
发表评论取消回复