二期货研究〇2024年02月05日二四年度美国可再生柴油2023总结暨2024年RINs展望——全球生物柴油系列报告国傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com泰李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com君安报告导读：期货2023年，美国一共供应了21.73亿加仑的生物柴油和28.8亿加仑的可再生柴油。大多数的可再生柴研油在加州供应并消费。究所菜油、玉米油、牛油、回收油的原料使用占比在本年度显著上升。2023年10月，生物质柴油的UCO和牛油的使用量首次超过了豆油。Phillips66申请了阿根廷豆油成为可以进入LCFS的可再生柴油的合格原料，但碳强度核定上的区别可能将造成0.15美元/加仑的补贴损失，相当于40美元/吨，再考虑到19%的进口关税，现有的套利空间已不太大。值得关注的是，美国可再生柴油产量的强劲增长并不完全来自本国的法规要求，周边国家如加拿大的低碳燃料标准正在对美国产生大量生物质柴油需求，这虽然对RINs的结余没有产生太大影响（因为生成即作废），但却切实地影响着美国本土原料的消费。2023年，RIN分离数据显示因出口而分离的生物质柴油数量约5亿加仑（这个数量足以对RINs结余造成巨大影响），其中生物柴油出口量预计约2.5亿加仑，另一半可能以可再生柴油的形式出口，推算有约1.1亿加仑流入加拿大市场，另外1.3亿加仑的可再生柴油可能出口向欧洲。政策方面，2023-2025RVO终案虽然将eRINs的要求暂时从D3中去除，但所属大类D5并没有大多下调，这意味着将此前的eRIN要求大部分地转移到了D4类燃料中，使得非纤维素先进生物燃料的义务量并没有减少，反而将在2025年大幅增加至37.2亿加仑...
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