策投资策略专题略研2024年04月21日“新国九”进化生态，小微盘逻辑重塑究——投资策略专题策略研究团队韦冀星（分析师）李浩齐（分析师）weijixing@kysec.cnlihaoqi@kysec.cn证书编号：S0790524030002证书编号：S0790524040005大盘红利上攻、小票破位下行，有色行业涨势暂缓，铜金比明显上行前期周报《“新国九条”开源节流，指数价值重估长牛20240414》要点回顾：1、投“新国九条”有望重塑A股生态、夯实指数长牛基础，质量和红利因子有效性资策有望持续提升，利好央国企红利股；2、近期铜价有小幅超涨迹象（但定价尚未略出现泡沫化），国际金价相较于理论公允价值的偏离则更为显著；3、分子分母形专题成向上合力前，策略上不急于一时，战术层面建议重视交易结构平衡和业绩定价的回归，重点关注拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产。传统认知中的大小盘轮动策略——宏观+中微观视角（1）宏观层面，以“M2-社融增速差”表征的超额流动性，与A股大小盘比值在大周期中的走势基本趋同，与成长-价值风格的相对走势也多有重合；（2）中观层面，景气度差异是决定大、小风格轮动的核心因素（主要包括盈利增速与ROE的相对强弱），该特征在2010年之后尤为明显；（3）民营企业信用利差走相关研究报告势和民营企业超额利差走势与小盘成长股相对收益具有显著的负相关性。新“国九条”出台，A股生态进化，小微盘逻辑重塑开《“新国九条”开源节流，指数价值重但小微盘股长期超额收益的支撑，除了传统框架中的宏观中观因素驱动之外，更源估长牛—策略“星”速递》-2024.4.14深层原因在于A股存在的一些短板弱项：一方面是投资者结构不同，...
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