宏观经济数据点评四季度经济增速略弱于预期，金晓雯，PhD，CFA浦银国际但12月数据初显政策成效首席宏观分析师xiaowen_jin@spdbi.com(852)28086437四季度经济增速略弱于预期。在基数作用下，2023年四季度中国经2024年1月17日济同比增速从三季度的4.9%回升到5.2%，但低于市场预期（5.3%）。环比增速减慢0.3个百分点到1%（图表1）。分行业看，虽然第二三数据点评产业经济同比增速较为接近（第二产业：5.5%，第三产业：5.3%，图表2），但是从两年复合增速的角度来看第二产业（4.5%）的经济韧性强于第三产业（3.8%）。与此同时，GDP平减指数跌幅持续扩大（四季度：-1.43%，三季度：-0.84%，图表3）。从2023年全年来看，年度经济增速加快到5.2%（2022年：3%），符合我们和市场的预期。尽管全年经济增长目标顺利实现，然而不及预期的四季度经济增速和持续三季度为负的GDP平减指数仍然让人担忧。人口连续第二年负增长，老龄化问题或影响中国经济中长期发展。2023年人口出生率为6.39‰，死亡率为7.87‰，人口自然增长率下降到-1.48‰（2022年为-0.6‰，图表4）。老龄化问题加剧，65岁以上人口占比再上升0.5个百分点到15.4%。从月度数据来看，社会消费品零售数据12月低于预期，但熨平基数四季度经济增速略弱于预期，但12月数据初显政策成效效应后的两年复合增速反弹。社会消费品零售总额同比增速从11月的10.1%下滑到12月的7.4%，低于市场预期（在8%）。不过，两年复合增速在连续三个月下滑之后终于反弹（12月：2.7%，11月：1.8%）。按行业分，服务业消费继续强劲：服务零售累计同比增速再加快0.5个百分点到20%，餐饮零售同比增速（两年复合，...
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