食品饮料行业专题：历史上中外资配置食饮的几次分歧-240407-招商证券-13页

2024证年券04研月究0报7告日行业深度报告2024年04月07日历史上中外资配置食饮的几次分歧推荐（维持）食品饮料行业专题消费品/食品饮料本篇报告主要通过对历史上中外资金对食品饮料板块配置的几轮分歧进行复行业规模占比%盘，我们发现，海外资金偏爱配置市值大、盈利质量好（ROE、EPS）、竞争地2.7位较强的产业龙头；在配置逻辑和审美上看重行业竞争地位、格局，股东回报股票家数（只）1397.2等，同时中线配置更加追求“比较优势”；在择时上关注绝对估值&相对环境。总市值（十亿元）5556.27.6当前随着国内公募资金对部分品种（如白酒）的仓位调减以及结构变化（集中流通市值（十亿元）5227.9度显著提升），我们认为海外资金的边际定价力量在上升。因此无论从上市公司层面还是投资者层面，关注海外配置逻辑都有一定意义，也呼吁相关消费类行业指数上市公司在回报率（如回购分红）、ESG披露等层面加强关注。%1m6m12m❑外资在A股消费买了什么？偏好市值大、盈利质量好（ROE、EPS）、竞争地位-11.0-23.2较强的产业龙头。行业上以食品饮料、家电、医药为代表。绝对表现5.1-7.7-10.4❑外资在配置逻辑和审美上有何不同？除了传统的个股盈利和增长之外，外资在相对表现4.3行业竞争地位、格局，以及股东回报，ESG等环节上也非常看重。同时，我们发现全球配置资金，中线配置更加追求“比较优势”，如以内生消费为主的，(%)食品饮料沪深300更加关注人均消费量和以此为基础的规模效应，如中国上市公司的高端白酒单品规模是全球最高的，海外的高端烈酒是分散的并且很多没有上市。另外，不10少制造业中具有全球供应链或者成本优势的，也属于中国...