行投资建议:2024年04月07日业上次建议:报强于大市(维持)强于大市告食品饮料│行相对大盘走势业专24Q1酒类前瞻:白酒分化加速,宏观复苏在途食品饮料沪深300题10%研➢白酒:商务需求仍在复苏途中,宴席需求稳健增长究商务需求方面,24年2月CPI增速转正、3月PMI超预期达50.8,预计随-3%着宏观经济改善,白酒企业真实动销有望迎改善契机,茅五批价有望改善。宴席需求方面,24Q1宴席需求稳健增长,大众价格带表现仍然亮眼。费用-17%投放方面,预计24Q1产品结构升级趋势略有放缓,费用率基本保持平稳。-30%2023/82023/122024/42023/4➢白酒:分价格带来看,高端和区域酒韧性充足,次高端酒分化加剧(1)高端酒:商务需求整体仍在复苏中,超高端稳健增长,我们预计五粮液和老窖动销环比有所回升,我们估算24Q1高端酒整体动销增长为双位作者数,茅五泸报表韧性较强。(2)次高端:次高端价格带需求较弱,我们估算24Q1次高端行业动销增长为个位数,其中品牌分化明显,剑南春表现稳健,分析师:刘景瑜汾酒动销领先行业。(3)区域酒:23年来100-300元价格带需求较好,区执业证书编号:S0590524030005域龙头充分受益该价格带扩容,其中主力产品势能向上、渠道利润领先的邮箱:jyl@glsc.com.cn酒企表现更好。➢啤酒:供给端信心改善,需求端逐步复苏需求方面,2月我国啤酒累计产量同增12.1%,增速达近两年最高,我们认为旺季消费值得期待,一方面6月后基数走低,另一方面天气的助力仍值得关注。成本方面,主要原料延续下行或进入平稳区间,其中澳麦“双反”取消叠加供求调整带动大麦价格持续下行,包材端我们预计24年铝罐、玻瓶价格有望维...
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