公司研究年报点评太阳纸业002078.SZ四季度业绩符合预期，南宁二期项目助力买入（维持）浆纸产能持续扩容股价（2024年04月16日）15.7元核心观点目标价格17.25元52周最高价/最低价事件：公司公告2023年年报，2023年公司实现营收395.44亿元，同比下降0.56%，实总股本/流通A股（万股）15.99/10.01元现归母净利润30.86亿元，同比增长9.86%。单四季度公司实现营业收入103.42亿元，A股市值（百万元）同比、环比分别增长2.13%、4.88%；实现归母净利润9.49亿元，同比、环比分别增长国家/地区279,457/276,48875.51%、7.21%。行业⚫四季度业绩表现亮眼，盈利水平延续改善趋势。2023年公司经审计后的归母净利润报告发布日期43,875为30.86亿元，略高于前期业绩快报披露数据。全年来看，一/二/三/四季度公司分中国别实现归母净利润5.7/6.9/8.9/9.5亿元，业绩呈逐季上行趋势。其中一季度纸浆、造纸轻工木片成本维持高位，需求疲软下纸价表现较弱，导致盈利承压；二季度纸价受浆价2024年04月17日快速回落影响有所下跌，但公司受益于木片、能源成本的下降，盈利实现小幅修复；三季度开始低价纸浆入库释放成本压力，下游转入传统旺季后纸价企稳回升，绝对表现%1周1月3月12月带动盈利持续改善。2023年四季度公司单季度年化ROE为14.83%，环比提升约相对表现%0.6pct，实现净利率9.22%，环比提升0.2pct，盈利水平环比延续改善趋势。沪深300%4.3212.9525.138.6⚫文化纸、溶解浆价格均有上涨，带动四季度盈利环比提升。拆分2023H2公司收4.9514.618.7352.8入、毛利润结构，文化纸、牛皮箱板纸、溶解浆仍为利润贡献的前三大来源。分业-0.63-1.65-14.2务来看：...
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