铜月报：矿端供需预期逐步改变 TC持续回落-20240107-华泰期货-14页

期货研究报告铜月报2024-01-07矿端供需预期逐步改变TC持续回落研究院新能源&有色组核心观点研究员■铜主线逻辑陈思捷1.矿端供应方面，12月间，由于海外矿端干扰事件频发，导致TC价格持续走低，目前已经下跌至63.27美元/吨。由于此前市场普遍预计2024年矿端供应或仍将维持小幅021-60827968过剩的情况，但目前随着矿端干扰的频发，以及部分冶炼厂可能会趁着加工费尚能接chensijie@htfc.com受的时候提前运营，因此目前矿端过剩的预期正在发生改变，这一度使得铜价冲高。从业资格号：F3080232不过目前国内由于仍有相对较高的港口库存（92万吨），因此国内暂时并不至于出现矿投资咨询号：Z0016047端原料紧缺的情况。师橙2.冶炼供应方面，12月由于TC价格持续走低，冶炼利润受到加大影响，不过目前仍然可以维持盈利状态，并且此前冶炼检修在11月间基本完成，因此据SMM预计，12021-60828513月电解铜产量或仍超过100万吨，达到100.45万吨。1月由于临近春节，预计产量将shicheng@htfc.com会略受影响。但由于冶炼厂春节放假并不十分普遍，因此预计产量下降或相对有限。从业资格号：F3046665投资咨询号：Z00148063.废铜供应方面，由于铜价呈现走高，因此精废价差同样维持偏高位置，废铜出货积极性有所提升，这对于铜价而言存在一定平抑效果。但倘若铜价此后继续回落并接近穆浅若66,,000元/吨的位置，则废铜捂货情绪料又将出现，故在目前没有很大的基本面矛盾或是宏观因素刺激的情况下，废铜供应对于铜价的平抑作用或仍然明显。021-60827969muqianruo@htfc.com4.精铜进口方面，由于自8月中旬起，进口盈利窗口大多数时间处于开启状态...