食品饮料行业动态跟踪：探讨新“国九条”、大规模设备更新政策对白酒行业的影响-240417-东方证券-13页

探讨新“国九条”、大规模设备更新政策对国家/地区食品饮料行业白酒行业的影响行业报告发布日期看好（维持）中国食品饮料行业2024年04月17日核心观点叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn蔡琪执业证书编号：S0860517090002⚫新“国九条”鼓励加强分红，白酒有望成为分红提升的重点行业，主要因：1）白酒021-633258886079行业利润稳健增长、现金流充沛，先天具备高分红条件。2）上市酒企资本开支略收caiqi@orientsec.com.cn缩，进一步补充现金流。我们测算了白酒分红率提升后可能达到的股息率水平。以执业证书编号：S0860519080001泸州老窖为例，假设公司分红占归母净利润比例由22年60%提升至23年70%，且假设静态PE由当前26倍降至23倍，测算得股息率将从当前2.3%提升至3.0%，姚晔yaoye@orientsec.com.cn则在食品饮料上市公司股息率排名百分位将从Top25%提升至Top13%。股息率增燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn加将提升投资价值、促进储蓄资金流入：当前工银5年定期存款利率为2.00%。若以24/4/15收盘价计算，有8家白酒上市公司股息率高于该利率。若白酒行业加大飞天茅台散瓶批价止跌，布局业绩期超预2024-04-14分红力度，白酒行业股息率相较储蓄利率优势更明显，或吸引更多储蓄资金流入。期标的⚫大规模设备更新、消费品以旧换新有望对白酒行业起到边际改善作用。一方面，若制造业切实发展向好，相关产业商务宴席频次及饮酒档次有望提升，对白酒需求起到支撑作用。另一方面，我们对2008年扩内需措施文件出台后白酒指数收益率及相对收益率进行统计，在文件出台后1个月、3个月、1年，白酒指数收益率分别为31%、36%、165%，相对上证指数...