金属行业3月投资策略：核心通胀继续放缓，看好贵金属和工业金属-240306-国信证券-48页

证券研究报告2024年03月06日金属行业3月投资策略核心通胀继续放缓，看好贵金属和工业金属行业研究·行业投资策略投资评级：超配（维持评级）证券分析师：刘孟峦证券分析师：杨耀洪证券分析师：焦方冉证券分析师：冯思宇联系人：马可远010-88005312021-60933161021-60933177010-880053140755-81982439liumengluan@guosen.com.cnyangyaohong@guosen.com.cnjiaofangran@guosen.com.cnfengsiyu@guosen.com.cnmakeyuan@guosen.com.cnS0980520040001S0980520040005S0980522080003S0980519070001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容工业金属及材料铜精矿现货加工费跌至历史低位u铜矿现货加工费进一步跌至16美元/吨•巴拿马铜矿停产后续影响持续。受某国外矿山招标价格TC12美元/吨消息影响，3月初上海有色网报的铜精矿现货TC指数已经跌至16.4美元/吨。自去年10月份现货TC从90美元/吨跌至目前20美元/吨以下，是近年来罕见的大跌，反映出产业链较大的供需矛盾。•冶炼厂亏损。在当前加工费水平下，我们简单换算人民币加工费收入，22美元×（1/25%+0.122.04）×汇率=730元/吨铜。冶炼厂普遍的冶炼成本在1500-2500元/吨。现在硫酸价格低迷，副产品收益不好，按照现货加工费估算，冶炼厂全部处于亏损状态。但一般冶炼厂长单比例比较高，长单加工费还是80美元/吨的水平，现货TC大跌对冶炼利润短期影响有限。•一季度缺矿，二季度缺金属。铜精矿的紧张最终会反映到精铜产量，虽然1月份精铜产量还比较高，但数家冶炼厂将原定于4-6月份的检修计划提前到3-4月份，因此二季度精铜产量大概率环比下滑。二季度冶炼厂集中检修可能提振加工费。u...