金沙中国有限公司(1928.HK)收入恢复不及行业，物业翻新期间份额或现流失-240418-华泰证券-18页

金沙中国有限公司(1928HK)收入恢复不及行业，物业翻新期间份额或现流失华泰研究动态点评投资评级(维持):买入2024年4月18日│中国香港博彩目标价(港币):28.50金沙中国：维持买入，目标价28.5港元，对应25年EV/EBITDA为11.5x港股金沙中国的母公司美股LVS发布24Q1财报，当中澳门业务净收入1811研究员何翩翩百万美元，环比-3%；经调整EBITDA为610百万美元，环比-7%，恢复至SACNo.S057052302000219年的71.1%；EBITDA利润率为33.7%，对比19Q1/23Q4的37.2%/35.1%SFCNo.ASI353purdyho@htsc.com略微下降。母公司LVS盘后跌幅一度达3%，我们认为或与公司预警至25H1+(852)36586000金光综艺馆和澳门喜来登翻新将带来短期业绩扰动相关。我们按一季报业绩基本数据28.50相关信息，分别将24/25/26年博彩毛收入从624/738/868亿港元下调至18.88547/634/746亿港元，恢复至19年的82%/95%/111%，经调整EBITDA为目标价(港币)152,803206/241/293亿港元，EBITDAmargin分别为34.0%/34.8%/36.6%。收盘价(港币截至4月18日)315.69市值(港币百万)18.54-31.456个月平均日成交额(港币百万)52周价格范围(港币)0.00BVPS(美元)24Q1博彩收入恢复不及行业，物业翻新带来一定业绩损失股价走势图24年1月始金光综艺馆关闭装修，叠加喜来登房间分阶段翻新，带来春节客流高峰期业绩损失；相较金光综艺馆（容量15000人），伦敦人综艺馆场(%)金沙中国有限公司地较小（容量6000人）。LVS指引金光综艺馆于24年11月恢复开放，喜来登房间翻新将于24年底完成，届时金沙接待能力有望提升，但翻新期间恒生指数业绩或有扰动。金沙中国24Q1博彩毛收入1711百万美元，恢复至19Q1的73%（对比...