[Table_MainInfo]公司研究/旅游服务业/酒店、餐馆证券研究报告锦江酒店(600754)公司研究报告2024年03月07日上海国资酒管龙头,改革提效助发展投资要点:公司概况:全国规模最大的酒店管理集团,涵盖从经济型至高端全产品线。①历史收入利润体量:2022年实现收入/归母净利润110.08亿元/1.13亿元;2019年(历史收入业绩最好年份)实现营业收入/归母净利润150.99亿元/10.92亿元。②主营业务拆分:2022年公司业务主要分为有限服务型酒店营运及管理业务和食品及餐饮业务两个板块,2022年在营业收入中占比各为97.91%/2.09%③区域收入拆分:2022年公司在中国大陆境内和境外分别实现总营收75.27亿元/34.80亿元,在总收入中分别占68.38%/31.62%。④门店结构拆分:截至2023年第三季度,公司共有开业酒店12138家,2017-2022年门店数CAGR为11.55%。其中直营/加盟分别为768家/11370家,占比分别为6.33%/93.67%;中端/经济型分别6984家/5154家,占比分别为57.54%/42.46%。行业特点:酒店行业兼具周期与成长性,成长性主要来源于连锁化率提升与结构升级。①周期特点:酒店供给调整滞后,2023年新增酒店供给逐渐追平需求。②成长性来源:酒店行业连锁化率从2019年末的26%提升至2022年末的39%,中端及中高端酒店房间数占比预计从2017年的20%上升到2023年的27%。竞争优势:背靠国资平台资金实力雄厚,品牌矩阵完整。锦江酒店从事全服务酒店及有限服务酒店的投资营运和管理,以及餐饮业的投资与经营。通过产业资本双轮驱动,积极推进酒店业的“全球布局,跨国经营”战略。①平台实力雄厚:锦江酒店背靠上海国资委。近年来,公司积极进行收并购,先后...
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