交接覆盖：预计公司盈利将自下一财年开始反弹-20240222-海通国际-13页

研究报告ResearchReport22Feb2024富士美株式会社(5384JP)交接覆盖：预计公司盈利将自下一财年开始反弹[观Ta点bl聚e_焦yemInevie1s]tmentFocus[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM（本报告为2024年2月19日发布的英文报告的翻译版,以原版为准。）评级优于大市OUTPERFORM现价￥3,390事件目标价￥3,700我们交接覆盖了富士美，维持其“优于大市”评级，并将目标价市值￥271.53bn/US$1.81bn提升至3,700日元。日交易额(3个月均值)US$5.18mn发行股票数目80.10mn公司FY3/23销售收入同比增长12.9%，达584亿日元，2023财年自由流通股(%)58%营业利润同比增长9.8%，达132亿日元。在其FY3/24业绩指引1年股价最高最低值中，公司预计销售收入同比下降15.2%至495亿日元，营业利润下注：现价￥3,390为2024年2月19日收盘价￥3,730-￥2,103降46.4%至71亿日元。PriceReturnTopix点评190富士美株式会社目前几乎垄断了为硅片制造提供材料和解决方案160的专用流程业务，在此细分市场具有统治级地位。同时，该公司130在化学机械抛光（CMP）板块占据主导地位，特别是在有关半导100体设备方面。该公司战略性地将其业务划分为四块，即硅业务、化学机械抛光业务（CMP）、硬盘业务以及特种材料/热喷涂业务70（SM/TS）。值得注意的是，在2023财年，硅业务和化学机械抛光业务分别贡献了总销售收入的35.8%和49.1%，使它们成为公司Volume最关键的两个业务板块。考虑到半导体周期下行的影响，公司预计其硅业务的销售收入在FY3/24将下降24.9%。我们预期该板块业Feb-23Jun-23Oct-23绩将于FY3/24四季度见底，并于FY3/25二季度出现反弹。化学机械抛光业务方面，截...