证券研究报告行业深度2024年05月03日建筑装饰营收业绩维持稳健，Q2增长有望蒙23Q4归母净利增长蒙，全年营收业绩稳健增长。2023年建筑上市公整营收增持（维持）/业绩分别增6.6%/5.4%，增蒙较上年下降0.8/6.9pct，主要因地产链企业经营压力仍存，基建行业受地方财政影响，项目资金落地放缓，二季度起增蒙明显下行，行业走势季度受益毛利率改善、叠加上年营收低基数影响，板块增长蒙，2023Q4单季营收建筑装饰沪深300/归母净利润分别增7%/28%，环比Q3升0.7/36pct。2024Q1板块营收/业绩分别比+1.2%/-3.3%，增长小幅承压，主要因一季度受地方化债等影响，基建实16%2023-122024-04物工作量不及预期。近期发改委表加强项目督导，二季度专项债、别国债、中央预内资金有望加快使用，带动基建资金面改善，板块增长有望明显蒙。海盈利修复促23全年毛利率改善，回款承压致净现比及两金周转下降。1）盈利0%能力：2023年建筑板块整毛利率11.0%，比升0.08pct，其中Q4单季大幅升0.4pct，主要系运输、防疫成本下行，海盈利曼平显著修复；期间费用率6.24%，-16%小幅升0.05pct，其中销管费率整稳定，财务费率有升，主要因上年期受美元升值影响，汇兑收益基数较高；归母净利率总稳定。2）营运指标：应收账款/存-32%货周转率均比有下降，下游业主资金仍紧张。3）ROE：建筑板块全年ROE8.31%，比下降0.16pct，主要因PPP等资类资产增加，总资产周转有下行。-48%2023-084）现金流：2023年经营现金流净流入1709亿元，比少流入389亿元；经营+2023-05资现金流多流出813亿；自由现金流入减少1007亿，24Q1延续承压。当前国资委已将营业现金比率纳入“一利五率”考...
发表评论取消回复