近期下修情况的总结与展望-240310-兴业证券-17页

定＃title＃收证券研究报告益近期下修情况的总结与展望分析师：＃createTime1＃2024年03月10日黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005投资要点常月S0190521050001＃下s修um数ma量ry＃剧增，但下修占比上升幅度并不突出蔡琨S0190520080005⚫2024年以来转债提议下修的数量剧增，但概率并不突出。＃assAuthor＃⚫董事会基于自身利益考量或规避兑付压力，更具下修的动力。（1）剩余期限在转股起始日附近或2年以下，更具下修动力。债（2）转股溢价率大多低于100%。市（3）大多处于质押率低于20%、稀释率低于20%的区间。研（4）当转债即将进入转股期或在转股起始日附近、且大股东转债持仓较高究＃相r关el报ate告dReport＃时，也可能提议下修。下修议案未达预期的风险因素⚫提议下修标的增加，但未达预期的标的也在增加。⚫违反规则或股价反弹至转股价之上导致下修议案作废。⚫下修议案被否决的案例，主要是大股东未参与投票所致。⚫下修不到位的风险是更大的问题。（1）受下修条款的限制而无法下修到位。（2）促转股诉求不够强，导致下修不到位。（3）稀释率过高、质押率过高也会一定程度上阻碍下修的程度。（4）转股溢价率过高，下修到位难度相对更大。（5）大股东转债高持仓、余额规模较大的转债往往下修动力更充足。⚫可以重点关注以下转债的机会：1）前次曾公告过不下修公告，目前到期或即将到期的转债可纳入参考范围，核心是关注公司对条款理解和市场预期的变化。2）基于前期的分析，根据剩余期限、现金流充裕度以及大股东转债持仓得出目前具有较大下修可能的转债。市场策略：资金面偏弱，估值与正股走出“剪刀差”⚫权益内部结...