抗生素行业深度报告-抗生素中间体：品种分化明显，产业升级持续-240414-中信建投-67页

证券研究报告·行业深度报告抗生素中间体：品种分化明显，产业升级持续贺菊颖袁清慧hejuying@csc.com.cnyuanqinghui@csc.com.cnSAC执证编号：S1440517050001SAC执证编号：S1440520030001SFC中央编号：ASZ591SFC中央编号：BPW879赖俊勇研究助理：laijunyong@csc.com.cn王云鹏SAC执证编号：S1440523070007wangyunpeng@csc.com.cn2024年4月14日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。核心观点：抗生素中间体行业近年来品种表现分化，青霉素及大环内酯类中间体景气度较高，受益于下游需求景气、竞争格局缓解等因素，品种价格表现良好；头孢类下游市场广阔，涉及中间体品类较多，未来竞争格局改善或将推动主要产品价格回升；培南类中间体酶法改进及连续流等技术推动行业升级。外部竞争方面，印度推出生产挂钩激励计划（PLI），但发酵条件、能源电力供应及产业链配套为短板，我们预计短期影响有限。青霉素类：价格走高，6-APA竞争格局缓解。青霉素类中间体主要包括青霉素工业盐和6-APA，青霉素工业盐用途广泛，6-APA则是生产半合成青霉素类阿莫西林和氨苄西林（钠）的重要中间体。6-APA行业进入壁垒较高、产能集中，头部企业主要包括联邦制药、川宁生物及国药威奇达。行业内产能最大企业联邦制药近年来外销占比呈降低趋势。大环内酯类：下游需求旺盛，硫氰酸红霉素竞争格局良好。硫氰酸红霉素是红霉素及其衍生物中间体，主要用于大环内...