降准落地后，债市的空间还有多大？-20240129-信达证券-17页

yue降准落地后，债市的空间还有多大？[Tabl2e_0R2ep4or年tTi1me]月29日[李T一ab爽le_Firs固tA定ut收ho益r]首席分析师执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889邮箱：liyishuang@cindasc.com请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告3降准落地后，债市的空间还有多大？债券研究[T专ab题le_报Rep告ortType][Table_ReportDate]2024年1月29日[T李ab一le爽_Autho固r]定收益首席分析师[➢Tab上le周_S债um券ma市ry场]延续强势。上半周资金面边际收紧，但权益市场持续走弱，超执业编号：S1500520050002长债利率大幅走低，周三央行宣布将降准0.5%，释放流动性1万亿，止盈压联系电话：+8618817583889力下长端利率一度出现了调整，但中短端利率明显回落，1年期存单利率降邮箱：liyishuang@cindasc.com至2.40%，而长端利率此后也回归偏强震荡的态势。降准落地前，收益率曲线已经平坦化，资金分层的状态限制了短端利率下行的空间，而这也对长端信达证券股份有限公司利率带来了制约。因此，在降准落地对长短端利率影响如何，后续债券市场CINDASECURITIESCO.,LTD的空间又还有多大呢？北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031➢而判断降准对短端的影响要先回答其是否能使资金分层缓解。实际上，尽管资金面从23年8月降息后开始边际收紧，但资金分层要在10月后才逐步显现，我们认为这可能与银行负债压力的增大有关。在微观数据上，中小行与货基及理财融出中枢的下滑背后可能都反映了中小行负债压力的增大。在存款利率持续调降的背景下，本来就更加依赖高息揽储的中小行存款增速下降更快，这就使得其负债...