家用电器行业专题研究：国企改革之三：九洲系军民融合成效显著，核心客户合作深化-20240128-国盛证券-18页

证券研究报告行业专研究2024年01月28日家用电器国企改革三：九洲系军民融合成效显著，核心客户合作深化九洲集是专注于电子信息产业的大型高科技企业集。核心板块有1）军增持（维持）工电子领域，相关主有有九洲电器、九洲空管、微精电机、防控公及九洲迪飞等；2）智慧多媒板块，公相关主有九州科技、九州光电子、深九行业走势电器等；3）软件与智能应用板块，公相关主有川科瑞、成都九洲电子等；4）卫星导航板块，相关主有九洲卫星、九洲北斗等。家用电器沪深300集2019年开始，进实施公组织与管控改革。1)对集总部管控职能16%和军工业务经营职能实施分离，重组后九洲集负责对旗下各个产业的纽资管理，时作为集资本运营平，着力优化集资源配置，九洲电器则专注0%于军工相关业务。2)架构上将职能部门由原来的42个减少到13个，构建“集-16%总部—战略业务单元—业务单元”三级管控系。3）董事长曾长期任职政府部门，核心子公负责人由集高管兼任。4）改革持续深化下，川九洲-32%2023-052023-092024-01营收及利润增长稳健。在改革创新指引下，2023Q1-Q3，川九洲收入/净利2023-01润达28.3/1.8亿元，19-22年收入/净利润CAGR分别为9.13%/112.22%，增长稳健。收购雷达电子对抗领域罕有标的上海志良。志良电子是国内少数有雷达对抗作者系级和全产业链配合作能力的企业，定位稀缺。分析师徐程颖1）竞争格局看，由于雷达对抗产品对技术、军工资质要求较高，因此产品竞执业证书编号：S0680521080001争十分有限，雷达对抗系赛道厂商主要为少数国营科研院，此然模拟邮箱：xuchengying@gszq.com仿真训练产品厂商相对较多，但应用于复杂电磁环境的产...