可转债2024年度策略报告：静待权益东风起-20231227-财信证券-22页

固定收益策略报告证券研究报告2023年12月27日静待权益东风起中证转债-上证指数走势图可转债2024年度策略报告上证指数中证转债投资要点30%2023年转债复盘。在内外部环境因素的影响下，2023年权益市场震10%荡调整，而主要受正股驱动的转债市场也呈现震荡下行走势，但转债抗跌属性显现，下行幅度远小于权益市场。分结构来看，低价转债全-10%年取得较好表现，低价策略占优；小盘转债在TMT、中特估等主题板块带动下表现较好；具备防御性的高评级AAA级转债全年来看表-30%现相对较好。此外，2023年首次出现了因正股退市导致转债同步退市22-1223-0223-0423-0623-0823-10的情形，转债信用风险定价更为充分。%1M3M12M2024年转债市场有望改善，或仍将呈现结构性行情。从转债的四个主中证转债-1.99-4.13-3.51要影响因素来看：1）正股。经济基本面有望在政策端持续发力下继上证指数-4.67-6.64-8.11续向上修复，美联储降息预期升温等外部环境改善有望抬升A股估值。但不可忽视的是，经济转型阵痛等长期问题仍然存在，在收入增刘文蓉分析师长修复偏慢、实体经济杠杆抬升有限、地方化债风险仍存等问题约束下，2024年经济基本面或仍呈现弱修复态势。2）估值。在正股预期执业证书编号:S0530523070001改善、转债供求偏紧平衡、债市流动性较为宽松等影响下，2024年转liuwenrong@hnchasing.com债估值水平或仍将维持高位震荡。3）债底。在经济大概率呈现弱修复态势和资金面预计较为宽松的背景下，2024年利率中枢有望继续下相关报告行，为转债提供债底支撑。4）条款。高价转债超预期赎回可能带来估值大幅调整风险，在转债市场波动较大的情况下，需警惕...