尽管成本上升，但业绩超预期；尽管生物质能再次延期，但2024年息税折旧摊销前利润（EBITDA）仍有提高-20240207-海通国际-10页

[研Ta究bl报e_告TitlRe]esearchReport7Feb2024RENOVA(9519JP)尽管成本上升，但业绩超预期；尽管生物质能再次延期，但2024年息税折旧摊销前利润（EBITDA）仍有提高ScottDarlingAxelLevenscott.darling@htisec.comaxel.leven@htisec.com[热Ta点bl速e_评yemFleais1h]Analysis[（Ta本ble报_s告um为ma2r0y]24年2月7日发布的英文报告的翻译版。）事件市场可能会对RENOVA2024年第三季度的业绩持积极态度，该公司录得净利润为36.18亿日元，息税折旧摊销前利润为29.69亿日元，高于共识值，尽管调整后的净利润受到了MorinomiyakoBiomassEnergyG.K公允价值重新计量收益的影响。该公司还宣布将OmaezakikouBiomassEnergyG.K的期限从2024年3月延迟到2024年7月，但已对其4家生物质发电厂中的2家进行了初步设计。RENOVA在管理其生物质项目方面取得了一些进展，尽管在该公司可持续地执行其生物质项目之前，我们仍持谨慎态度，但我们认为，股价在1,000日元/股左右一直是一个支撑位，也可能位于底部。点评业绩超预期，但燃料成本控制仍面临挑战：RENOVA的净利润为36.18亿日元，高于我们预测的12.65亿日元，也高于共识的17.42亿日元。息税折旧摊销前利润（EBITDA）为29.69亿日元，而我们预计为46亿日元。本季度的毛利率约为59%，低于我们预计的73%，原因是燃料/外包成本上升，这仍然是一个令人担忧的问题，但可能与生物质项目延迟有关。24年息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引上调：该公司将24财年的收入指导调整为440亿日元（原为450亿日元），息税折旧摊销前利润为163亿日元（原为149亿日元），这意味着利润率为37%（与之前的33%相比），部分原因是生...