行业报告行业深度研究金属与材料投资评级证券研究报告行业评级2024年04月01日黄金专题：全球格局的见证者上次评级强于大市(维持评级)强于大市传统利率定价框架自22年之后与黄金走势出现一定偏差，但目前对金价走作者势仍有较强的解释力度。黄金天然具有避险，抗通胀属性，避险的核心是风刘奕町分析师险事件对全球经济的外溢影响。抗通胀则体现在风险利率越高，持有黄金的机会成本就越高。中短期来看，若没有更大规模外生风险性事件冲击，黄金SAC执业证书编号：S1110523050001仍主要和美元信用体系相关，黄金与美国实际利率之间存在明显的负相关关系，实际利率框架对金价走势仍有较强的解释力度。liuyiting@tfzq.com行业走势图金属与材料沪深300黄金站在中长期牛市的起点，去美元化是底层逻辑：大周期看（从1971至-3%2023-082023-12-9%今划分三个大周期），对比第二次黄金牛市，目前大概率处在黄金牛市的中-15%前期，宏观上有降息预期，高通胀，以及下行的美元指数，且叠加世界各国-21%去美元化，去中心化的背景。小周期（2-3年）看，美元和美债收益率下行，-27%实际利率可能步入下行周期，叠加地缘政治催生的避险需求。黄金目前大概-33%处于小周期范本上涨阶段的中期，目前已经经历了中美贸易摩擦和全球经济-39%增长的放缓带来的第一轮启动，逐步走向新的高点进程中。2023-04资料来源：聚源数据剔除通胀本身影响，系数回归至如今消费水平后，黄金可能运行到2400美相关报告金/盎司以上。我们通过系数回归，剔除通货膨胀本身对实物资产价格的影1《金属与材料-行业研究周报:低空经响。我们以1982=100的CPI和PPI数据为定基点，得到黄金...
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