教培行业研究框架：对比“双减”前后的变化，核心逻辑的演绎-240325-民生证券-50页

教培行业研究框架：2024年03月25日对比“双减”前后的变化，核心逻辑的演绎➢K12教培股价上涨背后：2023年以来，教培政策清晰化成为推动股价回升的重要原[Table_Author]因，尤其2024年2月发布的征求意见稿极大稳定行业长期发展预期，推动板块估值回升。另一方面，2022年暑期板块业绩触底反弹，2023年暑期、秋季营收等指标高增，驱分析师易永坚动股价上涨。执业证书：S0100523070002➢“双减”政策复盘：2018年开始校外培训政策收紧。2021年7月“双减”文件发邮箱：yiyongjian@mszq.com布后到2022年6月，配套政策密集出台，也是校外培训机构压减最严格的阶段。2022年12月《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》出台，国家对非学科培训分析师徐熠雯的支持态度逐步显现，行业迎来政策拐点。执业证书：S0100523100002➢K12教培市场规模有多大？（1）“双减”前，据艾瑞咨询，2019年我国K12教培邮箱：xuyiwen@mszq.com市场规模9251亿元，2016-2019年CAGR21%，其中学科培训市场规模3947亿元，占比约43%；在线教培市场估计2020年突破1000亿元，线上化率约为15-17%。（2）相关研究据中国教育财政研究，2019年全国中小学生学科类校外补习参与率24%/平均支出8438元，一线城市参与率46%/支出2.1万元，城乡差距较大。（3）“双减”后K9学科培训供1.海外周报：持续关注海外财报季，看好汽车给、价格受限，后续可重点关注非学科培训市场。后市场连锁品牌-2024/03/182.海外周报：关注中概垂类龙头，重视财报超➢竞争格局发生什么变化？（1）据中国教育财政及全国人大“双减”报告，2019年预期-2024/03/105月全国共86.4万家教培机构，K1...