巨子生物(02367.HK)首次覆盖报告：好风凭借力，重组胶原蛋白龙头青云直上-240422-浙商证券-32页

证券研究报告公司深度医疗美容巨子生物(02367)报告日期：2024年04月22日好风凭借力，重组胶原蛋白龙头青云直上——巨子生物首次覆盖报告投资要点投资评级:买入(首次)❑胶原蛋白：敷料、护肤、医美新宠，高壁垒+高盈利能力的蓝海赛道。分析师：汤秀洁问题一、为什么看好胶原蛋白行业？——继玻尿酸之后的黄金风口执业证书号：S12305220700011）“万金油”成分，应用场景丰富，可对标玻尿酸。胶原蛋白作为人体自有成tangxiujie@stocke.com.cn分，具有物理的支架结构+参与调控细胞行为的两大基础功效，并可延伸至多种应用场景。终端应用类比玻尿酸，可覆盖严肃医疗、护肤、医美、食品保健分析师：王长龙等，有望成为继玻尿酸之后的又一黄金风口。执业证书号：S12305210200012）壁垒较高且原料差异化显著。相较玻尿酸，胶原技术壁垒较高且原料差异化wangchanglong@stocke.com.cn较大。一方面，胶原的制备分为动物提取和基因工程法（对应重组胶原蛋白）；种类也十分丰富，目前人体内已知胶原蛋白共29种。另一方面，胶原蛋分析师：周明蕊白在制备及规模化生产过程中均存在纯化、发酵等多个工艺难点，（如动物提执业证书号：S1230523060002取法难点在于解决致敏问题和病毒隐患；重组胶原蛋白难点在于设计基因序zhoumingrui@stocke.com.cn列，高效提纯等）。因此，各公司通常自原料开始布局并延伸至终端产品，产业链纵深，差异化发展。基本数据HK$47.103）行业盈利能力强。参考已上市胶原蛋白公司，毛利率/净利率通常在80%/20%收盘价46,864.50以上，龙头公司如巨子生物净利率超40%，远超传统化妆品公司。总市值(百万港元)问题二、哪些胶原...