警惕美联储全年不降息的风险-240412-华福证券-15页

宏宏观专题研究观2024年4月12日研究警惕美联储全年不降息的风险团队成员投资要点：Table_FirstTable_Author年初以来，市场对美联储降息预期已明显回调，但或尚未走完，警惕全年分析师燕翔不降息风险：（1）年初以来市场对美联储降息预期大幅回调，降息窗口执业证书编号：S0210523050003邮箱：yx30128@hfzq.com.cn宏持续后延、降息幅度大幅缩小，截至4月上旬，市场已预期美联储最早或9联系人石琳观月开启降息、全年降息50BP；（2）体现在美债利率上，10年期美债利率邮箱：sl30332@hfzq.com.cn专题重回4.5%以上，以实际利率带动为主，通胀预期小幅提升；（3）美国经研济韧性仍然偏强，且二次通胀风险不可小觑，市场降息预期有可能继续回究Table_FirstTable_Contacter调，不排除美联储全年不降息的可能性，或持续构成海外最大的预期差。年初以来，PMI、就业等各项数据持续超预期，进而带动实际利率上升，背后反映美国经济韧性较强，市场此前演绎的美联储预防式降息必要性在下降：（1）经济韧性偏强的首要因素在于2023.11以来美国金融条件大幅放松，客观上提前起到降息效果；（2）次要因素在于固定利率为主的利Table_FirstTable_RelateReport率结构下，高利率对居民消费的抑制有限；（3）美国劳动力市场紧平衡相关报告格局不变，对居民薪资增长提供支撑；（4）美国各类资产大幅上涨下，2023年居民资产增长7%，财富效应对内需带来提振。往后看，美国经济1、《去通胀的“最后一英里”——美国2月CPI数据点评》—2024.03.13韧性仍然较强，就业市场的冷却尚需时间，预防式降息的必要性在下降。2、《降息仍需等待：1月FOMC会议点评》—华福...