能源化工团队何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066李倩实习生中辉期货研究院时间：2024.01.26【供应端】一季度PE暂无新增产能投放计划，PP计划新增产能215万吨，1月仅投产20万吨，建议关注PP投产预期差。截至1月25日，PE产量周环比+0.8%，PP产量周环比-0.03%，供给变动不大。【需求端】PE包装膜节前高景气，节后关注农膜需求复苏情况；PP出口存好转预期。截至1月25日，PE下游开工率周环比+0.04pct，受节前PE包装膜需求旺季提振，PE下游开工率连增4周，节后农膜旺季需求逐渐开启，建议关注下游企业开工复产情况。PP下游开工率周环比-0.62pct，需求进入季节性淡季，一般节后PE开工没有明显的季节性旺季，建议关注出口情况。【产业库存】下游节前备货，总库存环比下降。截至1月25日，PE企业库存周环比-10.4%。PP企业库存周环比-7.5%。【成本利润】1月油价走强，成本支撑坚挺，油制及煤制聚烯烃毛利均下滑。【观点总结】1月库存先升后降叠加宏观政策扰动偏多，聚烯烃价格先降后升，价格重心下移，L-PP价差扩大。截至1月25日，L主力收盘价月环比-0.6%至8239元/吨，PP主力收盘价月环比-2.2%至7456元/吨。预计2月聚烯烃价格震荡偏强。从供需基本面看，节前备货接近尾声，库存延续去化，但幅度较前期下降，中上游库存已降至同期正常水平。节后需要观察下游企业复工复产情况。需求端，节后PE农膜旺季陆续开启，PP出口存好转预期，需求复苏值得期待。成本方面，中东局势不稳定性延续，且美国商业原油库存下降，油价存上涨预期。预计2月油价成本支撑走强。总体来看，成本支撑叠加聚烯烃供需矛盾不大，库存低位或可支撑价格震荡走高。【...
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