金河生物(002688)金霉素龙头地位稳固，疫苗业务逆势增长-240508-华西证券-23页

证券研究报告公司深度研究报告[Table2_0D2a4te年]05月08日[金Table霉_Title]素龙头地位稳固，疫苗业务逆势增长[金Tab河le_T生itle2物](002688)评级及分析师信息[►Table公_S司um为m全ary球]最大的饲用金霉素生产企业[评Ta级bl：e_Rank]买入上次评级：买入公司是以生产和销售金霉素预混剂及动物保健品为主的股份制企目标价格：业，主要产品包括金霉素预混剂、盐酸金霉素、盐霉素、土霉素最新收盘价：4.42及系列动保制剂、玉米淀粉及副产品，其中，核心产品金霉素预混剂年综合产能5.5万吨，为全球产销量领先、品牌优势突出的[股Ta票bl代e_码Ba：sedata]002688动保产品。2011-2023年，公司营业收入从7.21亿元增长至52周最高价/最低价：5.21/2.9121.74亿元，CAGR+9.64%，整体呈现稳步增长趋势；归母净利从总市值(亿)2011年的0.77亿元增长至2016年的1.64亿元，其后，随着生自由流通市值(亿)34.49猪存栏的持续去化，公司归母净利润开始下滑，2018年企稳回自由流通股数(百万)32.93升，受益于高猪价及生猪存栏的逐步恢复，2018-2020年公司归745.06母净利润维持在1亿元以上。2021-2023年，受下游生猪养殖板块低迷影响，公司归母净利润有所下降，分别为0.94亿元/0.76[Table_Pic]金河生物沪深300亿元/0.86亿元，公司归母净利润周期性明显。2024Q1，公司实现营业总收入5.19亿元，同比-1.49%，实现归母净利润0.45亿2%相对股价%元，同比+22.27%。-6%-14%2023/082023/112024/022024/05►饲料禁抗&养殖集中度提升，新产能落地稳固地位-23%-31%饲用金霉素主要用做疾病预防和治疗。从供给端来看，金霉素行-39%业呈现典型的寡头垄断特征，全球产能10.8...