可转债2024年二季度展望：需要战略积极的二季度-240401-兴业证券-64页

证券研究报告固定收益报告需要战略积极的二季度——可转债2024年二季度展望分析师：黄伟平（S0190514080003）左大勇（S0190516070005）蔡琨（S0190520080005）常月（S0190521050001）荆志（S0190523020003）报告日期：2024年4月1日投资要点KEYPOINTS转债供需的再讨论从过去几年的行情中总结供需可以发现：供给的波动对行情的影响有限，个别行情偏弱时期，供给的快速增加可能会抑制行情供给的收缩下确实存在一定的置换效应，但相对局部，整体性一般需求端而言，转债投资者结构高度机构化，其中公募基金和年金是占比最大、能够明显影响转债定价的机构类型。2024年开年至今，公募和年金的转债持有占比下降，偏弱的需求端使得转债弹性下降、估值支撑不足。单看公募基金，固收+基金整体仓位已经达到了历史极高的位置，而固收+基金负债端依然面临一定的压力。估值情况分析百元平价溢价率接近2022年4月最低点附近，目前各个平价的修正溢价率水平均处于2022年4最低点附近；全市场价格整体依旧处于2021年来低点附近；纯债溢价率和高YTM转债占比均指向转债相对纯债价值突出综合而言，转债目前的定位优势是在纯债端，而非权益端，这意味着增量资金来源上主要是偏固收的资金。1投资要点KEYPOINTS2024年二季度市场展望：又现逢低布局期3月，权益市场依然演绎资金回补行情，行业层面出现了分化部分经济数据超预期修复，债市底部波动，配置盘力量仍较强联储中期具备降息空间，但短期汇率压制股债转债在Q2依然有一些季节性规律，需要关注一些季节性波动资金修复的预期下，转债性价比很高，并且资金修复的逻辑越来越...