九号公司-689009.SH-多元业务助力成长，盈利上行通道开启-20240422-国金证券-21页

公司简介人民币(元)成交金额(百万元)公司为全球智能短交通龙头，2015年收购全球平衡车鼻祖Segway，41.001,400多年技术积累下研发优势突出，目前已形成包括电动平衡车、电38.001,200动滑板车、电动两轮车、全地形车、割草机器人、服务机器人等35.001,000品类丰富的产品。2023年公司营收102.2亿元/+1.0%；归母6.032.00800亿元/+32.5%；扣非归母4.1亿元/+8.5%。29.0060026.00400投资逻辑23.002000看好公司自主品牌&新业务收入高增、盈利进入上行通道。分模式来看，小米分销/ToB业务逐步触底，自主品牌业务快速增230424长。公司自主品牌23年实现营收81.9亿元，同比+31.4%，收入230724减速的定制产品分销渠道/ToB渠道占比分别下降至4.3%/15.6%，231024预计对后续业绩拖累有限。240124分产品来看，①两轮车：部分省市新国标强制替换期限后推下带动24-25年行业需求继续增长，中小品牌出清良好头部品牌，公成交金额九号公司沪深300司两轮车定位高端、智能化产品，与龙头企业差异化竞争，增长势头良好，随门店加密、规模提升，两轮车毛利率有望持续提升，公司基本情况（人民币）预计24年随渠道铺设、新品推出收入有望增长50%+，长期对标行业龙头公司渠道数量和盈利能力仍有提升空间，此外期待公司欧项目202220232024E2025E2026E洲、东南亚等海外市场发展，以及E-bike新品于25年放量。②营业收入(百万元)10,12410,22213,26015,96819,007全地形车：23Q3新进美国市场（之前主要为欧洲），24年全新混营业收入增长率10.70%0.97%29.71%20.42%19.04%动旗舰SSV以及UTV上市销售，产品力优势突出，预计24年收入归母净利润(百万元)有望实现快速增长与盈...