证券研究报告行业深度2024年04月16日基础化工如何看本轮制冷剂的景气周期本轮制冷剂行情有望超越历史两轮。我国二代制冷剂曾于2009-2011年、增持（维持）2017-2018年经历高景气，核心品种R22分别实现涨幅300%、144%。我们认为，本轮三代制冷剂景气有望超越历史两轮二代行情。参考欧洲在代行业走势受专利保护售价高昂且尚未放量的背景下，2017-2018年削减配额后欧洲三代制冷剂涨幅曾高达6-9倍。本轮景气中，在三代已开始执行配额、代专基础化工沪深300利尚未全面到期、三代占下游成本比重极低（约1%-2%）的背景下，三代制冷剂有望演绎出超越历史两轮二代表现的超级景气。16%2023-122024-04安全、环保、低成本是制冷剂的“不可能三角”。国内主流二/三代制冷剂0%售价偏低、安全性较好，但对环境危害大，均将在《蒙利尔协定》约束下逐步哪名。代品方面，无氟制冷剂成本低廉，但或易燃易爆、或毒性大、-16%或大幅升空调压机成本。含氟代制冷剂环保性优异、相对安全但售价高昂。故我们认为环保、安全、成本是现阶段制冷剂的“不可能三角”。在-32%先于我国执行配额的欧洲，代汽车冷媒份额高达50%。参照欧洲经验，若R290等无氟制冷剂不能成为主流，代含氟制冷剂有望在我国持续渗浓。-48%2023-082023-04受专利保护代供给受限、售价高昂，三代制冷剂空间巨大。代制冷剂由全球氟化工龙霍尼韦尔、科慕共研发，截至2016年已有超过426个作者R1234yf相关专利（包括中间专利、应用专利），因此售价高昂。目前主流代制冷剂R1234yf售价超过40万元/吨，而充注量、制冷效率与三代接分析师杨义韬近。因此我们认为在代制冷剂放量并大幅降价前，三代制冷...
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